Dos de los más importantes bancos de inversión, Morgan Stanley y Bank of America, han publicado informes optimistas sobre la economía argentina, destacando la posibilidad de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la normalización del mercado cambiario. Según sus proyecciones, el país podría recibir un desembolso inicial de hasta USD 10.000 millones y avanzar en una estrategia gradual para la eliminación del cepo cambiario, lo que abriría nuevas oportunidades de inversión.
Confianza en el acuerdo con el FMI y el superávit financiero
Morgan Stanley resalta que la cuenta corriente del país ha mostrado signos de deterioro en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, este factor podría ser compensado por un superávit en la cuenta financiera, gracias a los desembolsos del FMI, el financiamiento corporativo y la entrada de inversores privados. En este sentido, proyectan un programa de financiamiento de hasta USD 20.000 millones, con un primer desembolso de USD 5.000 millones en 2025, sujeto a objetivos fiscales y monetarios.
Bank of America coincide en esta perspectiva y destaca que el gobierno argentino ha logrado reducir el riesgo país gracias a una política fiscal ordenada. La entidad considera que la estrategia de ajuste llevada adelante permitirá mejorar las condiciones de acceso al financiamiento externo, abriendo la posibilidad de que el país regrese al mercado internacional de bonos con una emisión inicial de USD 3.000 millones en la segunda mitad del año.
Acumulación de reservas y salida gradual del cepo
El informe de Morgan Stanley destaca la importancia de la acumulación de reservas internacionales para la normalización del mercado de cambios. Según sus estimaciones, el Banco Central podría aumentar sus reservas netas en USD 7.000 millones durante 2025, lo que daría margen para una mayor flexibilización cambiaria.
Un aspecto clave en esta estrategia es la eliminación del mecanismo de “blend” en las exportaciones agropecuarias, lo que permitirá una mayor disponibilidad de dólares en el mercado oficial. Este cambio mejorará la liquidez del sistema financiero y facilitará el cumplimiento de las metas establecidas por el FMI.
En cuanto a la salida del cepo cambiario, los analistas coinciden en que se dará de manera escalonada. En un primer momento, se normalizará el pago de importaciones y se flexibilizará el acceso al dólar financiero. Sin embargo, el Banco Central mantendrá ciertas restricciones para la compra de divisas hasta alcanzar un nivel de reservas considerado adecuado.
Expectativa sobre el acceso a crédito internacional
Bank of America sostiene que el gobierno argentino ha adoptado una estrategia fiscal responsable, lo que facilitará el acceso a nuevos financiamientos internacionales. En este contexto, un nuevo acuerdo con el FMI podría incluir desembolsos concentrados en la primera parte del programa, lo que fortalecería la posición del Banco Central y mejoraría la previsibilidad de los mercados.
Según el informe, el gobierno tiene la capacidad de reducir la prima de riesgo antes de regresar al mercado de bonos. De lograrse esta condición, la reapertura del acceso al crédito externo podría consolidarse en la segunda mitad del año, lo que permitiría una mayor estabilidad financiera.
Oportunidades de inversión en activos argentinos
Ambos bancos de inversión coinciden en que el panorama financiero argentino presenta oportunidades de inversión atractivas. Bank of America recomienda sobreponderar bonos soberanos argentinos, destacando los títulos ARGENT 2030 y 2038 como opciones con alto potencial de apreciación. Por su parte, Morgan Stanley considera que los bonos en dólares seguirán siendo una alternativa favorable si se mantiene el acceso al financiamiento externo.
Además, el banco de inversión resalta que las empresas del sector energético y exportador podrían beneficiarse de la progresiva eliminación de restricciones cambiarias. En un horizonte de mediano plazo, Argentina podría volver a ser incluida en los índices de mercados emergentes de MSCI, lo que incrementaría el interés de los fondos de inversión internacionales en acciones locales.
Riesgos y desafíos
A pesar del optimismo, los informes también identifican algunos riesgos que podrían afectar la estabilidad económica. Entre los principales desafíos, se destaca la posibilidad de retrasos en la negociación con el FMI, lo que podría generar tensiones en el mercado de deuda. Además, un nivel bajo de reservas internacionales podría dificultar la salida ordenada del cepo cambiario.
Morgan Stanley también señala que la apreciación del peso en términos reales podría impactar en la competitividad de las exportaciones. No obstante, este efecto podría ser contrarrestado por la mejora en los flujos financieros derivados de un entorno macroeconómico más estable.
Los informes de Morgan Stanley y Bank of America reflejan una visión optimista sobre la economía argentina y destacan los avances del gobierno en materia fiscal y monetaria. La posibilidad de un nuevo acuerdo con el FMI, junto con la acumulación de reservas y la normalización del mercado de cambios, permitirá fortalecer la estabilidad financiera y generar oportunidades de inversión atractivas. A pesar de algunos desafíos, la perspectiva general es favorable y se espera que el país continúe avanzando en su proceso de consolidación económica.
Redactor: Quirós Joaquín